개선의 방향성은 지속
2Q25 Preview: 정유 실적 부진
키움증권은 SK이노베이션의 2분기 실적에 대해 다소 부진할 것으로 예상했습니다. 매출액은 18.1조원으로 전년 동기 대비 3.5% 감소하고, 전 분기 대비로는 14.3% 줄어들 것으로 추정됩니다. 영업이익은 -3,899억원으로 적자가 예상되며, 이는 전년 및 전 분기와 비교해도 개선되지 않은 수치입니다.
SK이노베이션의 경우 S-Oil과 비교했을 때 중동산 원유 비중이 상대적으로 낮지만, 여전히 70%의 높은 비중을 유지하고 있어 OSP(Official Selling Price) 영향에서 자유롭지 않았던 것으로 보입니다.
키움증권은 SK이노베이션의 Spread 개선 효과가 분기 대비 배럴당 +$0.1로 추정되지만, 유가 및 OSP 하락에 따른 부정적인 래깅 효과와 재고 효과가 2분기에 확대됐을 것으로 분석했습니다.
화학사업 부문에서는 영업이익이 -1,896억원으로 추정되며, 이는 PX Spread 개선에도 불구하고 정기보수 영향으로 적자가 확대된 결과로 보입니다.
한편, SK온은 북미 가동률 상승에 따른 AMPC 수취 금액 확대 덕분에 -1,540억원의 영업적자를 기록하며 적자폭을 줄였을 것으로 예상됩니다.
리서치 작성일자: 2025-07-21