한화솔루션, OBBB 법안 불확실성 지속으로 목표주가 유지
iM증권은 한화솔루션의 목표주가를 3.8만원으로 유지하며 투자의견을 ‘Hold’로 변경하였다. 이는 OBBB 법안의 최종 통과에도 불구하고 여전히 불확실성이 존재하고, 연간 실적이나 멀티플 상향 요인이 부재하다는 판단에 따른 것이다.
2분기 영업이익은 1,231억원으로 전 분기 대비 306% 증가했으나, 시장 컨센서스인 1,404억원에는 미치지 못할 것으로 예상된다. 신재생에너지 부문에서는 모듈의 수량 증가와 가격 인상으로 적자가 축소되었으며, 케미칼 부문도 주요 제품 마진 개선으로 적자가 줄어들었다.
OBBB 법안 통과는 미국 태양광 수요에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 법안 통과 후 1년 내 착공 및 4년 내 완공 시 ITC/PTC 혜택이 유지되며, TPO 사업 Credit 포함 등의 내용이 담겨 있어 향후 몇 년간 성장 모멘텀이 이어질 것으로 전망된다.
그러나 트럼프 전 대통령이 Credit 축소 방안을 검토하는 등 여전히 불확실성이 존재하며, 중국산 부품 활용 프로젝트에 대한 세금 폐지 등이 아쉬운 점으로 지적된다. 이는 동남아 외 지역에서의 모듈 수입량 증가와 함께 공급 부담을 야기할 수 있어 하반기 모듈 판가 상승 기대감을 낮출 필요가 있다는 판단이다.