SK하이닉스, 적정가치 도달로 투자의견 ‘중립’ 하향
미래에셋증권은 SK하이닉스에 대한 투자의견을 ‘중립’으로 하향 조정했다고 밝혔다. 이는 SK하이닉스의 적정주가를 300,000원으로 설정한 데 따른 것으로, 이익 전망치와 밸류에이션 반영이 상당 부분 이루어졌다는 판단이다. 2025년 영업이익 추정치는 기존 34.8조원에서 38.2조원으로 상향 조정되었으나, 목표 배수 P/B는 1.7배로 유지했다.
최근 경쟁사의 HBM3E 12단 고객사 납품 지연으로 인해 SK하이닉스는 업종 상승 모멘텀을 독식하며 예상보다 빠르게 적정 주가에 도달한 것으로 분석된다. 2026년 예상 영업이익은 전년 대비 20.1% 증가한 45.9조원으로 추정되지만, ROE는 2025년 고점인 37.6%에서 점차 낮아질 것으로 전망된다.
현금성 자산은 증가하고 있지만 내년까지 ROE를 높일 만한 투자 집행은 제한적일 것으로 보인다. HBM에서의 점유율 확대가 동반되지 않는 한 추가적인 설비 투자는 수익성과 배치될 수 있다는 분석이다.
밸류에이션 수준을 추가적으로 상향하기 위해서는 HBM4E 이후 점유율 유지 또는 추가적인 주주환원이 필요하다. SK하이닉스는 최근 주당 고정배당금을 기존 연간 FCF의 5% 배당 정책에서 고정배당금 1,500원으로 전환했으며, 순현금 전환을 우선 기조로 삼고 있다. 연내 순현금 구간 진입이 예상됨에 따라 추가적인 환원이 기대된다.